Фамилия Водвуд — редкий случай, когда основа слова почти без изменений перешла в фамилию. В её основе лежит украинское «водвуд» — так называют птицу удода, с длинным хохолком, тонким загнутым клювом и пёстрым оперением. Скорее всего, прозвище Водвуд дали человеку, который внешне или повадками напоминал эту яркую птицу: возможно, из-за чубатой причёски, пёстрой одежды или суетливого, настороженного поведения.

Не исключено, что Водвуд было не прозвищем, а мирским именем. В древнерусской и украинской традиции детям нередко давали имена по названиям птиц и зверей — считалось, что такое имя передаёт ребёнку часть свойств животного. Удод, хоть и не был промысловой птицей, выделялся яркостью и заметностью, что могло цениться как положительная характеристика.

Фамилия образована без суффикса, по модели чистого прозвища, перешедшего в фамилию. Это нетипично для русских фамилий, где почти всегда добавляли -ов, -ев или -ин. Такая «голая» форма встречается в основном у выходцев из западных регионов — украинских, белорусских или польских земель, где фамилии без суффикса были обычным делом. Водвуд мог закрепиться в документах именно в таком виде, без переделки на русский лад.

Слово «водвуд» — диалектный вариант общеславянского названия удода. В разных говорах птицу называли «водут», «вудвуд», «одод» — все эти варианты звукоподражательные, передающие характерный крик птицы «уп-уп-уп». Встречается и форма «водвуд» в украинских диалектах Правобережья и Полесья. Поэтому географически фамилия Водвуд тяготеет к западной Украине, особенно к Волыни и Подолью.

Написание фамилии могло варьироваться: Водвуд, Вудвуд, Водвут. Встречается и вариант с ударением на второй слог. Это объясняется разным произношением в местных говорах и невнимательностью писарей при записи.